日本證券交易所知多少？市場別重劃分介紹

Sep 02 2022

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前言

日本證券市場由東京證券交易所 ( Tokyo Stock Exchange, TSE，以下簡稱「東證」) 領軍，另有名古屋證券交易所 ( Nagoya Stock Exchange, NSE，以下簡稱「名證」)、福岡證券交易所 ( Fukuoka Stock Exchange, FSE，以下簡稱「福證」) 與札幌證券交易所 ( Sapporo Securities Exchange, SSE，以下簡稱「札證」) 四大交易所。東證與名證雖為日本兩大交易所，但因交易多集中在東證，名證重要性及規模遠不及東證，另外福證與札證主要上市公司多為當地企業，屬地區型證券交易所。2021 年 4 月，東證及名證分別宣布進行上市企業市場別重新劃分，本文以下將說明介紹。

本文關鍵字：股市、亞太國家、日本、 155期、交易所

重點概要

東京證券交易所
名古屋證券交易所

東京證券交易所

東證於 1949 年 4 月 1 日成立，有鑑於市場交易膨脹過快，於 1961 年 10 月 2 日設立第二部市場，後於 1999 年 11 年 11 日針對新興企業開設 Mothers 市場。東證另一重大變革於 2013 年 1 月 1 日與大阪證券交易所 ( 以下簡稱「大證」) 合併，成立日本證券交易所集團 ( Japan Exchange Group, JPX )，並納入為其子公司。2013 年 7 月 16 日大證僅保留衍生性商品市場，將股票市場的 JASDAQ 市場 ( 內分為 Standard、Growth 市場) 併入東證，本次市場別重新劃分生效之前東證的上市板有：第一部、第二部、Mothers、JASDAQ Standard 及 JASDAQ Growth 市場等。

自 2013 年維持至今的市場別，隨著時間過去面臨愈多困境；各市場別的定義模糊，第二部、Mothers 與 JASDAQ 之間目標取向與所負責市場無明顯區分，對於投資人沒有增加太大的便利性；其次，比起新上市基準，下市基準門檻較低，導致企業新上市後不積極維持當初上市時企業水準。加上由其他市場轉第一部上市的規定比直接在第一部上市基準寬鬆，更無法刺激提升價值。種種問題讓東證上市企業水準不如以往，無法提高日本股票市場的成長性與收益性，在世界各大證券交易所中由原本的第二大跌入第五大，低於紐約證券交易所、那斯達克、泛歐交易所及上海證券交易所。

綜上所述，東證便開始檢討重劃分市場別的可能性，於 2021 年 4 月提出市場別重劃分計畫。市場別重劃分後，東證市場統合原五市場，預計重劃分為三大市場，分別為：Prime 市場、Standard 市場及 Growth 市場，如下圖一，同時也公布市場別重劃分相關排程，如下圖二。

市場別重劃分後的 Prime 市場相當於原本的東證第一部，Standard 市場相當於東證第二部與 JASDAQ 的 Standard 市場，Growth 則相當於 Mothers 與 JASDAQ 的 Growth 市場，此次重劃分市場別之外，同時也修改了各市場的上市基準，圖三至圖五為重劃分後三市場與重劃分前市場上市基準比較表。重劃分後的 Prime 市場基準，雖規定的股東人數減少，但流通股市值及淨資產額都較第一部門檻更高；Standard 市場基準與過去的第二部、JASDAQ Standard 相比，則是介於兩者之中；Growth 市場的上市維持基準對於流通股票比率訂定更嚴格的比率，由原先的 5% 提高至 25%，三市場針對流通股票比率皆修改成較高比率，明顯目標是為了活絡股票市場交易，刺激企業提升價值。

東證開放企業在 2021 年 9 月 1 日至 2021 年 12 月 30 日依照自身的能力、基準條件及未來預期來決定重劃分後的市場，由東證審核後於 2022 年 1 月 11 日公告最終結果及家數統計。第一部選擇 Prime 市場有 1841 家企業，如軟銀集團 ( 9984 ) 因認為自身企業符合 Prime 市場的上市維持基準而保留在 Prime 市場。第一部選擇 Standard 市場有 344 家企業，如北九州老牌百貨井筒屋 ( 8260 ) 因流通市值未達 Prime 市場上市基準，且主要仍以日本國內投資人為重心，故改為 Standard 市場。

第二部與 JASDAQ 的 Standard 市場及 Mothers 與 JASDAQ 的 Growth 市場則全數平移至相當水準的 Standard 市場與 Growth 市場。2022 年 4 月移轉日之前，東證持續修正最終結果，原屬第一部提供教育學習相關服務的 EduLab 公司 ( 4427 )，因造假財報資訊遭東證命令其提出改善報告並於 2022 年 2 月 12 日從第一部降為 Mothers 市場，故原結果的 Prime 市場最後也降為 Growth 市場。

原 Mothers 市場的不動產投資公司 Loadstar Capital ( 3482 )，則是因股價穩定、企業價值上漲，於 2022 年 3 月 18 日轉第一部上市，原決定的 Growth 市場最後也改為 Prime 市場。根據 2022 年 4 月 3 日公告的最終結果，共有 1839 家企業為 Prime 市場，1466 家企業為 Standard 市場， 465 家企業為 Growth 市場。

▲ 圖四、Standard 市場與第二部、JASDAQ Standard 市場上市基準比較表

Growth 市場與Mothers、JASDAQ Growth 市場上市基準比較表 — ▲ 圖五、Growth 市場與 Mothers、JASDAQ Growth 市場上市基準比較表

名古屋證券交易所

名證於 1949 年 4 月成立，1961 年 10 月設立第二部市場，1999 年 10 月針對新興市場開設 Centrex 市場。名證以散戶投資人為主，超過七成在名證上市的企業重複在東證上市，並使用同一上市碼，為了避免造成投資者混亂，故上市基準、市場結構皆與東證差異不大，本次名證市場別重劃分主要也是跟隨東證腳步，市場別移轉日同為 2022 年 4 月 4 日，不同之處在於，東證屬於重劃分市場別，開放讓各上市企業依自身能力選擇新市場別，名證屬於市場別更名，將原本三個市場別重新命名，分別為 Premier、Main 與 Next 市場，如圖六，原各市場上市企業直接沿用新市場名不需選擇，第一部變更為 Premier 市場，目前為 182 家企業，第二部變更為 Main 市場有 80 家企業，Centrex 變更為 Next 市場目前僅有 14 家企業。上市基準與東證上市基準無太大差異，如圖七，因名證上市企業家數少，且此次僅是市場別重新更名，對市場影響程度較小。