中國房地產企業,持續爆雷中!

前言

2021 年第三季底,從中國房地產龍頭中國恒大集團 (3333.HK)開端,陸續爆發債務到期無法償還的狀況,包含新力控股 (2103.HK)、中國百強房企之一的花樣年集團 (1777.HK),另外更有融創中國 (1918.HK)也被媒體點名為下個雷點。

此波中國地產的爆雷事件可從2020年8月,中國政府要求房地產企業控制負債規模談起,房企公司必須在三年內全面完成對三條紅線的調整,所謂的三條紅線包含:​​​​​

  • 剔除預收款後的資產負債率不得大於 70%
  • 淨負債率不得大於 100%
  • 現金短債比小於 1。

房企公司如果踩了其中一條,年負債增速不得超過 10%,如果踩了兩條,不得超過 5%,如果三條全踩,不得新增有息債務。根據媒體統計,包含中國恒大總共有 8 家中國房企,為三條紅線全踩的企業。

而此次由恒大集團為開端爆發的中國房企危機,透過TEJ的中國企業信用風險指標 (CCRQM) 觀察,TEJ 於2016 年起,對恒大之發債主體公司連續四年皆評為第7等高風險等級,整體綜合評分逐年下降,到 2020 年度因獲利構面下降,落入 CCRQM 第 8 等,整體中國房企倒債危機發展至今,陸續遭媒體點名的企業,至 10/13 最新爆發的企業為來自北京的百強房企-當代置業,而這些公司的發債主體公司 CCRQM 等級於2016 年皆落入高風險區間,投資人或債權人在評估中國企業風險時,CCRQM 等級能及早提醒投資人務必關注自身風險曝顯狀況。

中國房地產:中國重點房企 發債公司 CCRQM 等級
表一:中國重點房企 發債公司 CCRQM 等級

中國房企公司 CCRQM 等級分布

TEJ 整理中國上市房企公司約150家左右(其中約 35 家在港上市),而這些公司以發債主體公司的中國企業信用風險指標 (CCRQM) 觀察,近七成落在高風險的 7-9 等及違約 D 等級,約 101 家名單,其中有 34 家帳上現金存量,似乎不足以支應一年之內即將到期須償還的短期借款。(參考文末)

中國房地產:中國房企公司 CCRQM 等級分布
表二:中國房企公司 CCRQM 等級分布

市場持續關心此事件是否延燒出中國版雷曼兄弟事件,與此同時,透過 TEJ CCRQM中國企業快訊的每日更新警示,及早評估風險政策,並加入日常公告之警示,更有信心在可能的風暴中,及早抽身,全身而退!

了解違約風險 區別能力高達 91.8% 的 CCRQM 中國企業信用風險指標,更完整的中國企業信用風險解決方案,請參考 TEJ 中國企業信用風險網站

中國上市房企公司短期現金缺口及發債主體公司CCRQM等級

中國房地產:中國上市房企公司短期現金缺口及發債主體公司 CCRQM 等級
表三:中國上市房企公司短期現金缺口及發債主體公司 CCRQM 等級
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