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熬過疫情大爆發的2020，中國2021的GDP及外匯存底逐漸復甦，中國上市櫃企業2020年度的CCRQM指標統計結果持平，大抵上沒有因為疫情產生整體的巨大變化。TEJ發展中國企業信用風險指標多年，於去年底大幅調整評等模型，以期更貼近企業真實的風險情況，其中「集團門檻」的建立，有利於正視中國集團共通性，縮減集團內的假性風險差距。
中國集團的樣態眾多，以下我們先從央企集團，認識中國集團的樣態。
央企是中央管理企業縮寫，由中央政府出資且直接管理，而屬於中央一級部會直接管理的，列入國資委的央企名錄，依照管理者的不同，央企範圍分為三層：
自2003年國資委成立，當時界定央企名錄有196家，歷經多次整併去蕪存菁，也配合中國製造2025的目標，對央企做改革，整合並打造具世界競爭力的供應鏈，到2018年餘下96家央企。
如下表所列，96個央企中，僅76個央企能配到上市公司。這76個央企，旗下計有301個上市公司，僅占全體（3,498家）的8.6%；但其淨值卻占36.1%。央企的重要性，可見一般。
由於央企是國家的策略性事業，自然以軍工、電力、能源與建築類最多共占36個央企，近5成。但這4大類央企下的上市公司，個數與淨值占比不太一致。軍工類的央企雖有81個上市公司，占301家的27%，但淨值占比竟僅8%；能源類的央企，上市公司數占比僅8%，但淨值占比卻達30%。央企類型的資本密集度，可能還有相當差異。
另外，以重要性而言，軍工統包央企名錄的前10名。其次是電力、能源、通信、汽車與機械，均進入前30名。較特殊的是軌道類，雖是一帶一路的招牌，但在央企名錄全在後段。
至於各央企集團之風險，並未有類型上的差異。以軍工與電力類差最多：以核心成員之CCRQM來看，第1到第8級均有。在15個分類中（不計其他業），差距2級以內、且家數超過2以上者，僅有航空、化工。不過，訊息有限，難有推論。
央企在中國向來有「共和國的長子們」之稱，其重要性不言而喻。本文雖僅簡單統計，也能感受到其份量。不過，在國資委任意搬弄下，央企到底能不能做為一個集團分類來推估其成員之風險，可能是個疑問。下一期，將繼續就15個類型的央企檢視其集團內成員風險的共通性。
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本文截錄自貨幣觀測與信用評等雙月刊148期
【中國企業信用風險指標（CCRI）專題】滬深二市集團檢視（一）：央企集團綜覽
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