TCRI 台灣企業信用風險指標

Jun 01 2023

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前言

為求企業營運的成長，現行的企業經營者較過去大膽，財務槓桿普遍拉高。科技發展，產品生命週期縮短。加上價格波動劇烈、競爭者進出頻繁，更是加大經營風險。金融商品市場的發展蓬勃，企業經營者的參與程度大大提高，因此除了財務營運資訊可為企業信用風險表現的參考外，公司治理經營層的異動也被視為是企業未來信用風險趨勢的線索之一。

基於市場對企業信用風險評估的重視，TEJ產業研究團隊於1991年研發出「TCRI 台灣企業信用風險指標」(下文以TCRI簡稱)，透過數量模式為基底，輔以專業人工判讀，架構出一套公開透明，且具高度區別力之信用評等系統。TCRI指標以 高度區別能力、波動穩定性、與可跟國際大型信用評等機構對照 等優勢，廣受多數金融機構認可。目前TCRI已成為9成以上台灣銀行業於授信放款時，衡量信用風險的重要參考指標。

TCRI 的研究歷程

1991/08	開始發展台灣企業信用評等系統, 本階段由台大財金系李存修教授指導。
1992/08	信用評等結果發表會──由商業周刊協辦，邀請學者及業界共同檢驗該評等結果，於商業周刊定期發表，以「B&T信用評等」為名。
1992/10	第二階段修正，由中正大學財金系薛立言教授指導。
1993/08	信用評等結果發表會──修正評等模式之檢驗，仍在商周揭露評等結果。
1993/10	第三階段修正。
1995/04	出版「財務報表分析與企業信用評等」，釐清財報的用處與限制，袪除使用疑慮。並將本評等更名為「台灣企業信用風險指標（Taiwan Corporate Credit Risk Index, TCRI^TM）」。
1996/08	發行「貨幣觀測與信用評等」雙月刊，定期提供上市、上櫃及公開發行公司的TCRI^TM。
1998/07	預先警覺地雷股風暴將起(#12)。
1999/01	依據1998年案例，修正評等方法—-三段法：基本等級→門檻等級→TCRI^TM。
1999/03	推出「TCRI^TM模組」。
1999/07	開始對每一家公開發行公司之財報作「核閱紀要資料庫」。
1999/11	推出「WEB版TCRI^TM模組」。
2000/11	第一次TCRI產品發表會，邀請國內券商、銀行參與。
2001/06	推初各上市櫃公司評價，確定實質破產企業

表一、TCRI信用評等指標發展歷程

TCRI 評等範圍與特色

採主動式評等，即時關注企業最新動態，主動調整信用風險等級。
- 獨立第三方評等，避免利益衝突之誘因，是金融業投資授信之參考依據。
- 數量模式+人工判讀(半專家程序)，方法公開透明具高度區別力。
評等涵蓋範圍最廣
- 不僅上市櫃公司，TCRI評等涵蓋台灣公開發行以上企業。
依企業全面性公開資訊為參考，包含企業經營狀況(財報、前景)、市場表現(股價、淨值)、市場參與者看法(內部人、法人、散戶指標)…等。

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TCRI 評等方法論

TCRI以公開發行公司為評等對象，採半專家程序，以數量模式為底，輔以人工判斷，方法公開透明且具區別力，供金融業作為投資及授信參考。

TCRI評等方法與程序

採半專家模式，以數量模式為底，輔以人工判斷，並拆分成三個步驟

TCRI等級意義

TCRI等級可分為1至9等，低度風險（1-4）、中度風險（5-6）、高度風險（7-9），當公司發生違約之情事，則標記為D（Default）。

專家人工判斷的三大構面

A:會計資訊(Accounting Information)	I：產業前景(Industry Prospective)	M：經營層風險(Management Risk)
確認會計估計合理性(會計分析及財務報表適當性(財務分析)	考量總經環境及產業動態，包括公司於產業之地位	評估經營層人員變動、持股與投資策略及風險偏好

表二、TCRI人工判斷三大構面

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TCRI 效度驗證

TCRI的信用評等模式發展始於1991年，並於1999年確定評等程序採受限制專家判斷程序─即以數量模式為底產生基本與門檻等級，再經人工判讀作有限度的修正，產生TCRI。其中，因評等過程中加入人工判讀，解讀重點有四：會計品質(A)、產業前景(I)、經營者風險偏好(M) 及 財務壓力(F)。原則上，調整幅度以上下2個等級為限，超過的部分研究團隊將給予相關解釋。