企業評價

評價服務是商業市場中不可或缺的一項專業服務，內容涉及企業間產權交換、資產抵押、破產清算等商業行為，目的在於了解特定條件下資產的真實價值。

TEJ在10/18的生醫新創小聚的活動中，透過專業評價師的角度，分享［如何透過專業的企業鑑價，為新創公司打開資金之門，實現成長與發展］。深入探討鑑價在生物科技初創公司資金募集過程中的關鍵作用，以及如何透過正確的評價分析展現企業價值，吸引投資者的關注。

企業評價案件中，若採用收益法，權益資金成本的估算通常困難，而實務上最常使用的是CAPM模型。但如TEJ前篇研究提及，單以CAPM 模型計算權益資金成本，其解釋能力可能不足，主因是CAPM僅考慮市場風險溢酬，並未將其他可能影響股票報酬之因素納入考量。

國際財務報導準則第16號「租賃」(以下簡稱IFRS 16)取代國際會計準則第17號(以下簡稱IAS 17)，新準則影響層面重大，尤其是對於高度仰賴營業租賃(在IAS 17下)之公司有重大衝擊。探討IFRS 16發布之緣由，實為國際會計準則委員會(IASB)希望透過該公報之制訂，讓原本因採用營業租賃而隱藏起來的表外資產、負債能忠實表達在資產負債表上。

國際財務報導準則第3號(以下稱IFRS 3)「企業合併(Business Combination)」規範收購者在取得一項或多項業務之控制權時，應衡量及認列所取得可辨認資產、所承擔負債及被收購者之非控制權益於收購日之公允價值，並以收購價格及可辨認淨資產公允價值差額認列商譽或廉價購買利益，而上述分配收購價格之作業，即稱為「收購價格分攤(Puchase Price Allocation,PPA」。

早在2014年，美國特許金融分析師協會就出現將 ESG 因素納入投資決策及企業評價之討論；不過實務上如何將 ESG 的影響納入，時至今日仍在發展當中，投資人和企業評價師可以透過不同的方法來衡量 ESG 的影響，但該影響有可能無法被客觀地衡量。

收益法是將未來金額(現金流量或收益費損)予以折現，取得之現值。 FVM教材對收益法之指引，以「現金流量折現法(Discounted Cash Flow method, DCF)」為核心，兼及「股利折現模式(Dividend Discount Model, DDM)」，與兩個簡化模式：固定成長DDM(Constant-growth DDM)、固定成長DCF―資本化模式(Capitalization model)。

IFRS 9 的FVM教材的評價技術分類，包括「市場法 (Market Approach)」、「收益法(Income Approach)」 及「其他(a combination of approaches)」，如下表一，並分上下兩章節講述「市場法(Market Approach)」、「收益法(Income Approach)」及調整淨資產法(Adjusted net asset method)之內容。

本文簡述 ESG 與企業價值變化之關聯，簡介現行評價實務上如何納入 ESG 因素，再說明模型實證分析（包含樣本年度、涵蓋公司範圍、敘述統計量及迴歸模型說明）與結果，最後提出後續研究方向及建議。

2022年8月，TEJ參與中華無形資產暨企業評價協會研討會，深入探討ESG與企業價值的關係。 研討會中，我們分 […]

TEJ 除了提供評價諮詢服務外，作為台灣首屈一指的財金資料庫公司，我們更希冀能建立具有台灣特色的評價參考資料庫，提供企業評價工作者完整、精準且及時資訊。