財金研究院

自 2025 年初至 2026 年 2 月，貴金屬市場脫離了長期的震盪區間，進入了由避險需求與工業剛需雙重驅動的「暴力牛市」。最明顯的，莫過於黃金及白銀，TEJ 產業研究團隊試剖析黃金白銀驚人飆漲的原因，以及後續將為貴金屬回收產業帶來的影響。

隨AI 應用、雲端服務、邊緣運算及低軌衛星等新興應用快速成長，全球電子產業正面臨新一輪加速轉型。台灣在 PCB 上游材料的關鍵領域長期累積完整產業基礎，並在全球供應鏈中扮演不可或缺的角色，使其能在這波技術驅動的變革中持續受惠。 TEJ 產業研究團隊首先彙整台灣主要 PCB 上游材料廠商於 2025 年的營收表現，評估 AI 應用持續升溫對產業營運帶來的實質影響。觀察終端需求成長的預期與未來產能布局方向，從而全面呈現台灣 PCB 上游材料產業在新技術周期下的發展態勢。

本文以 EMS（電子製造服務）產業為例，運用 ROIC 與 WACC 計算的「經濟利差（Economic Spread）」，建立可一眼判讀資本效率與價值創造能力的 經濟利差矩陣。相較毛利率、ROA、ROE等傳統獲利指標，經濟利差更能連結「提升企業價值」與股東財富增長；並呼應證交所新版揭露指引對跨年度數據與趨勢分析的要求，帶你掌握 EMS 公司在不同情境下的價值創造定位與比較方法。

在社群媒體、KOL與藝人帶動下，醫學美容風氣更開放，且不再是熟齡族群抗老專利，年輕族群也成為主要消費力。全球醫美市場預估將由 2024 年 170.7 億美元成長至 2032 年 348.7 億美元，2024–2032 年 CAGR 為 9.34%；其中微整形因療程短、恢復快、效果明顯而加速普及。 衛福部醫事司統計至 2024 年 12 月底，全臺符合《特管辦法》可執行特定醫美手術之機構達 445 家，較 2019 年 5 月 168 家增近 165%，顯示需求與產業擴張動能強勁。本文將進一步分析醫美市場成長的關鍵驅動因素、熱門療程趨勢與消費者行為變化。

美國關稅保護措施升溫，不僅直接衝擊稅率，更讓企業因憂慮未來的不確定性而提前調整布局，擾亂了全球供應鏈。台灣面板產業雖非關稅風暴的核心，但身為全球供應鏈的重要節點，勢必受到波及。本文將透過檢視友達與群創近期的營收與獲利表現，觀察美國關稅政策是否已對台灣面板廠的實際營運造成影響，並進一步分析在需求結構變化與外部政策環境變動之下，台灣面板廠推動高值化轉型的進度與成效。

台美關稅協議的達成，表面上是一項貿易安排，實際上卻是重新劃定「台灣、韓國在美國半導體市場的競爭版圖」。過去台灣在對美出口上承受較高的關稅負擔，尤其在半導體相關產品上，台灣的稅率常高於韓國與日本，形成結構性劣勢。如今，台灣獲得與日韓相同的 15% 對等關稅上限，並在未來可能啟動的半導體 232 關稅中取得最優惠待遇。 這代表台灣在美國市場的「制度性扣分」被移除，台灣與韓國正式站在同一條起跑線上，接下來的競爭將不再是「誰的關稅比較低」，而是「誰的技術結構、產品組合與投資模式，更貼近美國的 AI 與高階運算戰略」。

本文延續前篇 SBTN評價（Assess）階段，說明企業如何透過重要性篩選與價值鏈評估掌握價值鏈活動對自然環境的壓力，並找出位於高生態系服務區或高物種熱點的營運場址；接著聚焦 SBTN 第二步確認優先順序（Prioritize）在評估哪些事項、如何對應 TNFD LEAP 的評價（Assess, A）階段，並以台灣大（3045）與南亞科（2408）2023 年 TNFD 報告書為例檢視揭露做法，最後分析 TEJ 如何協助報告編撰者與金融機構在投融資評估上降低資料蒐集與處理成本。

2024年4月3日花蓮近海發生芮氏規模7.2強震，餘震與交通中斷使大量遊客取消行程，重創花蓮觀光；端午連假訂房率甚至不到10%，逾300名從業人員被迫減班或解僱。儘管政府推出振興政策，但受災區重建仍需時間，飯店業與觀光業復甦不易。本文將分析2024年至2025上半年花東上市櫃觀光業者營運表現，盤點飯店業面臨的主要挑戰。

2022年末疫情解封帶動跨境旅運回溫，航線陸續重啟，航空業在客運票價上漲與貨運受AI與跨境電商需求推升下，迎來客貨雙旺、營收續創新高；然而到了2025年上半年，長榮與華航雖再創同期營收新高，客運成長動能已逐步降溫，「報復性旅遊」紅利消退，貨運成為支撐航空公司後續成長的關鍵。