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放空交易（Short Selling）普遍被視為市場「聰明錢」（Smart Money）傳遞負面私有資訊的管道，然而此訊號在台灣市場因其獨特的二元管道制度（散戶為主的「融券」與法人為主的「借券」）而存在雜訊。 本文旨在分離並聚焦於由法人主導的「借券賣出」活動，建構一個能更純粹反映資訊交易者預期的「放空情緒因子」（Short Interest Ratio, SIR）。我們將以台灣市場為例，深入檢驗此因子的橫斷面報酬預測能力、其與市值規模的交互作用，並最終透過策略回測，評估其在提升現有投資組合穩健性上的實務應用價值。

放空情緒因子策略 在 Part 1因子研究系列｜放空行為與情緒因子(SIR)：法人借券如何驅動負向預測力？&n […]

本策略基於追蹤市場中所謂「聰明錢」的流向，即三大法人（外資、投信、自營商）的動向。策略假設，當三大法人對市場未來方向有一致且強烈的看法時，跟隨其方向進行交易的勝率較高。

造市商具備高頻交易基礎、低廉的成本結構與即時的申購／買回權限，是折溢價套利市場的主力。而一般投資人則面臨資訊落後、手續費與交易稅等多重限制，即便發現套利機會，也未必能及時進場、有效獲利。 本篇文章以元大台灣 50（0050）為例，透過歷史資料模擬兩種角色在折溢價策略中的實際操作，觀察在不同進出場門檻與成本結構下的績效差異。藉由勝率、報酬分布與回撤風險等指標，我們希望釐清：這場「看似無風險的套利」，究竟是誰能真正抓住機會、穩定獲利？

LazyBear 是在國際知名交易平台 TradingView上極具影響力的指標開發者。他創作了大量廣受歡迎的客製化技術指標，其開源的程式碼啟發了全球無數量化交易員與技術分析愛好者。LazyBear 的指標通常專注於改善傳統指標的延遲性，並結合獨特的市場觀察來捕捉趨勢與動能。本次採用的「Impulse MACD」即為他的代表作之一。此指標並非傳統的指數平滑異同移動平均線（MACD），而是進行了顯著的改良：它使用零延遲的雙指數移動平均線（DEMA）來更快速地響應價格變化，並結合平滑化（SMMA）的高低價通道來判斷市場的「衝量」（Impulse）。其核心思想是，只有當價格動能與趨勢方向一致時，產生的交易信號才更具價值，藉此過濾掉部分盤整行情中的雜訊。

移動平均線（Moving Average, MA）的思想源於 20 世紀初的 道氏理論（Dow Theory）。道氏理論強調市場具有趨勢性，且趨勢可透過價格本身來觀察，但早期價格資料波動劇烈，缺乏平滑工具。分析者因此開始利用一段期間的平均價格來減少隨機雜訊，這便是移動平均線的濫觴。 隨著統計學與電腦運算的進步，移動平均線逐漸成為量化交易最基礎的技術指標之一。從簡單移動平均（SMA）、指數移動平均（EMA），到更複雜的變體如雙指數移動平均（DEMA）、Hull MA 等，均線的改良目的皆在於解決傳統均線的「延遲性」問題，使其更快速或更平滑地反映價格趨勢。

融資維持率（Maintenance Margin Ratio）是市場上用來衡量融資賬戶風險狀況的重要指標，可以用來判斷投資者是否接近券商發出追繳通知的門檻。因為投資人在進行融資交易時，券商通常會設定「融資維持率」作為追繳保證金（Margin Call）的標準。

在 TQuant 回測與實盤交易中，下單函數是策略與資金管理的樞紐。選對下單方法不僅能讓程式碼更簡潔易讀，還能提升風險控管與組合再平衡的效率。TQuant 提供三大維度（股數、金額、權重）的下單函數，以及每種維度的「普通下單」與「目標下單」對應版本，共有以下六種方式。接下來，將分別說明它們的功能特色、參數意義與應用建議。

在金融市場中，「反向思考（Contrary Thinking）」是一種歷久不衰的智慧策略。它源於一個簡單但深刻的觀察：當大多數人極度樂觀時，市場往往已經過熱；當群眾陷入恐懼時，反而可能是低接良機。然而，反向操作長期以來多停留在諺語層次，缺乏具體、可量化的行動標準，導致實務上難以執行。 安東尼‧賈利亞（Anthony M. Gallea）與威廉‧巴特隆（William Patalon III）於《Contrarian Investing》一書中，首度將反向操作具體化為可執行的量化選股策略。賈利亞是所羅門美邦公司（Salomon Smith Barney）資深投資組合管理董事，帶領逾14人團隊、管理超過六億美元資產；巴特隆則為資深商業記者，曾四度獲得紐約州美聯社頒發之商業報導獎。兩人以豐富的實務與觀察經驗，構建出一套兼具理論深度與實用性的選股方法。