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近年來，機構投資人於集中交易市場的交易比重持續攀升。由於其掌握並運用大量資金，對市場與所投資公司具重大影響力，台灣證券交易所－公司治理中心在 2014 年頒布「機構投資人盡職治理守則」，期許機構投資人除了關注被投資公司的營運狀況外，亦須納入 ESG（環境、社會與公司治理）風險與績效之考量，並透過出席股東會、行使表決權與適度的議合行動，促使被投資公司邁向永續發展，加強落實公司治理。
然而，在實務操作上，機構投資人的議合流程經常面臨三大挑戰：一是無法有效識別永續風險與改善機會，二是缺乏可量化的議合依據與溝通重點，三是議合成果不易追蹤與衡量。本文我們將藉由「TESG永續發展指標」與「TESG永續資料集」，協助機構投資人識別被投資公司在ESG構面之改進重點，進而有效進行議合。
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TEJ「TESG永續發展指標」，為專屬台灣企業適合的ESG評等。 指標依循SASB準則並獲官方授權建構量化變數，亦基於GRI準則檢視企業永續揭露狀況。在ESG三大支柱下共分為16項議題，使用超過70項變數。 指標等級由A+到C-共七等，以純數量的模式，透過等級異動即可快速了解公司的ESG風險和表現。
以ＸＸ公司為例，其2024年12月TESG評等為B-，在全產業共2,462家公司中排名第1,567位。該公司雖有發布2023年永續報告書，但尚未經第三方驗證，建議應尋求第三方認證，以提升資訊公信力。
以下依環境、社會及公司治理三大構面，分析ＸＸ公司ESG表現與改進建議。
根據下圖二，ＸＸ公司在其所屬SASB主產業的118家公司中，環境構面排名第116名，整體表現落後。其中溫室氣體排放議題排名113名最差，其次為廢棄物及有毒物質管理98名，再其次為用水及廢水管理82名，再者為能源管理78名，表現尚可的為環境構面揭露項45名。
雖然可以意識公司在不同議題表現方面需要加強，但如何將此落實至各個變數的數字管理上，仍是需要進一步探討的問題。因此可以搭配TEJ「TESG永續資料集」整理出下表一來進行更細部的說明。
在每個議題項目下，包含了多個變數。這些變數可分為正向與負向，正向表示數值越大越好或為〔Y標記〕，反之則為負向或為〔N標記〕。接下來，我們會列出ＸＸ公司在各變數上的數值計算，然而，與一般財務比率不同的是，大多數使用者對變數的數值並不具備敏感度。以ROE為例，若為20%，通常表示公司營運績效相當優異；若為負數，則表示經營狀況不佳。然而，ESG變數並無絕對數字可依據。舉例來說，A公司目前在同業中碳排放表現較好，但隨著2050年實現淨零碳排的目標，同業競爭者也在積極減碳，因此若A公司未持續改善其碳排放或是碳排放改善程度不及同業，明年ESG表現可能會有所下滑。
因此，我們建議可以列出同產業內的第一四分位數（下簡稱為[前25%]，即25%的公司低於此值，75%高於此值）、中位數（下簡稱為[前50%]，即50%的公司低於此值，50%高於此值）與第三四分位數（下簡稱為[前75%]，75%的公司低於此值，25%高於此值），藉此快速掌握公司在ESG變數方面的表現。如果變數為正向，則應觀察公司的數值是否超過前50%：若未超過前50%，則顯示公司明顯落後；若超過前50%但未達前75%，則表示公司至少位於中段班，但仍有改進空間；若超過前75%，則表明公司在該變數的表現領先於同行。若變數為負向，則依此標準反向解讀。
| 分布區間 | 低於中位數 (表現落後50%) | 高於中位數，未達第三四分位數 (表現介於前50%-前75%的公司) | 高於第三四分位數 (表現位於前75%) |
|---|---|---|---|
| 正向變數 (數值越高越好) | 表現落後，需優先改善 | 表現中等，有提升空間 | 表現領先，視為產業標竿 |
進一步來看，若我們以較高的標準來進行分析，則當變數為正向時，若其數值小於前75%；或當變數為負向時，其數值高於前25%時，下段我們將討論議題中特別有影響的變數。
表一、在環境構面下影響較顯著的變數，相較同產業的表現（資料來源：TESG永續資料集，本文整理）
| 議題 | 變數 | 正負向 | XX公司 | 前25% | 前50% | 前75% |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 溫室氣體排放 | E_每佰萬單位營收碳排放(噸) | – | 24.4884 | 1.6576 | 6.5709 | 6.576 |
| E_單位碳排累積改善程度_碳指數 | – | 100 | 84.5925 | 100 | 100 | |
| 能源管理 | E_取得碳排相關ISO認證 | + | 0 | 0 | 0 | 1 |
| 用水及廢水管理 | E_每佰萬單位營收用水量(噸) | – | 28.4002 | 6.617975 | 28.4002 | 28.4002 |
| 廢棄物及有毒物質管理 | E_認證_環境管理系統 | + | 0 | 0 | 1 | 1 |
| E_每百萬營收廢棄物 | – | 0.2406 | 0.073425 | 0.2406 | 0.2406 |
ＸＸ公司在社會構面表現相對優異，於118家公司中排名第19名。其中除了產品品質及安全排名105名及人權及社區關係65名外，其餘議題表現居於領先地位。
表二、在社會構面下影響較顯著的變數，相較同產業的表現（資料來源：TESG永續資料集，本文整理）
| 議題 | 變數 | 正負向 | XX公司 | 前25% | 前50% | 前75% |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 人權及社區關係 | S_捐贈金額/營收 % (近三年) | + | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 產品品質及安全 | S_認證_品質管理系統 | + | 0 | 0.5 | 1.5 | 2.5 |
| 員工健康及安全 | S_失能風險(三年平均) | – | 0.22 | 0.21 | 0.36 | 0.36 |
| S_認證(職業安全衛生管理系統) | + | 0 | 0 | 0 | 1 |
在公司治理構面中，ＸＸ公司於同業中排名第81名，整體表現落後。其中商業模式及創新程度議題排名107名最差，其次為公司治理資訊透明度91名，再其次為管理領導60名，其餘議題表現與產業中位數相當。
表三、在公司治理構面影響較顯著的變數，相較同產業的表現（資料來源：TESG永續資料集，本文整理）
| 議題 | 變數 | 正負向 | XX公司 | 前25% | 前50% | 前75% |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 控制權與席次 | G_投票權偏離現金流量權 | – | 19.75 | -8.51 | 11.005 | 23.495 |
| G_金字塔結構(Y/N) | – | Y | ||||
| 公司治理資訊透明度 | G_公司治理評鑑等級 | – | 7 | 4 | 6 | 7 |
| 商業模式和創新程度 | G_專利數量佔權益比重(近三年平均) | + | 0 | 0 | 0.03555 | 0.148475 |
| G_研發費用佔股東權益(近三年平均) | + | 0 | 0 | 2.09225 | 3.81585 | |
| 管理領導 | G_出席董事會比例 | + | 94.44 | 90.81 | 95.15 | 97.68 |
盡職治理守則提到機構投資人肩負盡職治理責任，建議將被投資公司 ESG的風險與績效納入考量，整合在投資流程與決策中，並與被投資公司進行建設性之溝通及互動等議合作為，促進被投資公司之永續發展，進而提升客戶長期利益，並對整體人類社會帶來正面影響。
透過TESG永續發展指標，搭配TESG永續資料集之應用，機構投資人得以快速掌握被投資公司ESG的改善重點，並據以進行議合，協助被投資公司朝向永續發展之目標邁進。一站式的解決方案，讓您省時省力，更有效率進行議合，更精準檢驗 ESG！
欲了解本文提到的議合流程，請參考：
👉TESG永續發展指標：強大資料庫＋量化分析技術，專屬台灣企業的ESG指標
👉TESG永續資料集：超過40種類型ESG資訊，樣本涵蓋範圍最廣的ESG資料庫
