專家觀點

企業評價案件中，若採用收益法，權益資金成本的估算通常困難，而實務上最常使用的是CAPM模型。但如TEJ前篇研究提及，單以CAPM 模型計算權益資金成本，其解釋能力可能不足，主因是CAPM僅考慮市場風險溢酬，並未將其他可能影響股票報酬之因素納入考量。

企業評價案件中，若採用收益法，評價師除了評估財務預測之可實現性和合理性外，權益資金成本（Cost of Equity）之估算也相當重要。根據TEJ先前研究主張及實務界普遍之共識，單以傳統CAPM模型估算權益資金成本，其解釋能力不足，故為了台灣市場的使用者，TEJ在該篇文章發表之後，參考美國評價界Duff＆Phelps之作法，以分組方式估計規模風險溢酬（Size Premium，SRP）。

對於倡導永續發展投資與 ESG投資 的投資者來說，最重要的問題是如何篩選出這些企業？負面篩選出的企業又是否能同時滿足報酬與個人的價值觀？

國際財務報導準則第16號「租賃」(以下簡稱IFRS 16)取代國際會計準則第17號(以下簡稱IAS 17)，新準則影響層面重大，尤其是對於高度仰賴營業租賃(在IAS 17下)之公司有重大衝擊。探討IFRS 16發布之緣由，實為國際會計準則委員會(IASB)希望透過該公報之制訂，讓原本因採用營業租賃而隱藏起來的表外資產、負債能忠實表達在資產負債表上。

國際財務報導準則第3號(以下稱IFRS 3)「企業合併(Business Combination)」規範收購者在取得一項或多項業務之控制權時，應衡量及認列所取得可辨認資產、所承擔負債及被收購者之非控制權益於收購日之公允價值，並以收購價格及可辨認淨資產公允價值差額認列商譽或廉價購買利益，而上述分配收購價格之作業，即稱為「收購價格分攤(Puchase Price Allocation,PPA」。

imB 借貸平台經營 8 年，擁上千位客戶，利息發放穩定，甚至參加過金管會指導的金融科技展。身為投資者，我們該從何處破解像 imB 如此精心打造的騙局？

生技醫藥產業的企業/無形資產評價在收益法計算時，經常使用風險調整淨現值法計算企業/藥物價值，其中的風險調整係依據評價標的藥物開發位於不同臨床試驗階段，針對其未來現金流量以臨床試驗成功率進行風險調整，目的為充分反映藥物開發所面臨開發失敗之潛在風險。

早在2014年，美國特許金融分析師協會就出現將 ESG 因素納入投資決策及企業評價之討論；不過實務上如何將 ESG 的影響納入，時至今日仍在發展當中，投資人和企業評價師可以透過不同的方法來衡量 ESG 的影響，但該影響有可能無法被客觀地衡量。

『損失規避』在投資的世界中是一個關鍵的議題，無論是對於新手投資者還是經驗豐富的專家都是如此。在我們追求投資回報的同時，損失的風險也時刻存在。因此，採取有效的損失規避策略至關重要，以保護我們的資金並提高投資成功的機會。