券商分點

在上篇的研究中，我們驗證了台股「主力順勢、散戶反向」的籌碼鐵律，並找出預測勝率最高、表現最穩的「主力買賣金額力道」指標。下篇我們將透過 alphalens-tej 分析工具，實測這項主力指標在不同持股天數下的真實獲利表現，並分析手續費與換手率如何影響最終的交易成績。

台灣股市向來以散戶參與度高、資訊公開透明著稱。每天盤後，臺灣證券交易所與櫃買中心都會公布詳細的「券商分點進出資料」，清楚記載全台各家證券分點在每一檔股票上的買賣張數與金額。相較於每週才公布一次的集保股權分散表，分點資料具備高頻率、可辨識交易主體與買賣方向等特性，成為台股投資人研究「誰在買、誰在賣」最熱門的籌碼工具。 然而，許多投資人看著分點資料買賣，卻常常跌入「跟風追高、一買就跌」的陷阱。行為財務學指出，市場參與者的資訊優勢與心理偏誤會反映在交易行為上：一方面，真正具備資訊優勢的大戶或機構（聰明錢），傾向以較大且集中的資金進場，推升股價後續走勢；另一方面，當某檔股票受到大眾高度關注時，容易吸引大量散戶衝動性集體買進，這種過度熱門與擁擠的情緒，反而常導致價格偏離基本面並隨後出現反轉。