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近年來餐飲業熱衷於上市櫃，相較之下大型食品集團則顯得平靜。包括金車、三洋維士比、保利達、桂冠實業、元家企業、義美食品、海霸王這些老牌食品業都沒有上市櫃的計劃。也因為沒有上市櫃，非公發集團在營運、集團企業控股關係以及家族控股上也顯得很神祕。本次我們將以「義美集團」為主軸，進行非公發食品集團案例分析。
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義美食品可以是國內最老的食品品牌之一。它的歷史可以追溯至義美創辧人高騰蛟先生的父親高番王，在1934年在大稻埕開設「義美商店」販賣訂婚禮餅、鳳梨酥餅開始。至於取名「義美」，則是高番王想到他的祖父及父親在1871年至1905年間曾開設「義美染布行」，於是決定沿用。1964年高騰蛟先生成立義美食品公司，1966年改制為義美食品股份有限公司，正式開啟義美食品集團元年，但若從「義美商店」開始起算，至今「義美」品牌的歷史己經長達九十二年。
創辧人高騰蛟先生2010年以89歲高齡過世，過世前半年已明確交給四個兒子接棒，長子高志尚、次子高志明分別擔任義美食品的董事長及總經理，三子高志誠負責物流業務（台灣聯合物流），四子高志遠經營百盟行銷從事食品及運動器具用品買賣。不過早在1998年高志明就已擔任義美食品總經理，高志尚掛名副董事長，高志明實質上負責經營義美食品。
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義美食品從販賣鳳梨酥起家，1946年義美推出台灣第一家自產牛奶糖，1954年就開始經營牧場，現在則成為生產上千種產品的食品集團。產品類別可分為飲品（乳品）、各式冷凍食品、餅乾、糖果甜點、堅果、蛋糕、禮餅，以及其他包括米及食用油在內的產品，並且標榜97％的產品為自製自銷。義美重視食品安全，也是鞏固消費市場的重要關鍵，這也歸功於義美長年保守、穩健的企業打底工夫。
不過義美食品僅以20億元資本額，撐起台灣最早的食品製造集團，的確有點令人訝異。從可查詢的公開資料軌跡來看，1964年高騰蛟成立義美食品後，直到1983年才成立第一家關係企業「義美股份」，這中間超過二十年的時間，義美專精在企業本身的打底經營，使義美得以享有今天的市場成就。義美至今所擁有的商標多達1,476個。1962年最早設立的工廠就座落在義美延平北路公司（1998年廢止），1969年設立南坎廠，接著1971年設立六堵廠（2006年廢止）進入點心量產模式。1975年設立龍潭廠，以及1984年在南坎廠成立「食品安全研究室」，在當時是非常先進的觀念食安觀念。2019年設立斗六廠，2021年又擴大設立南坎二廠。
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觀察義美食品集團的控制鏈圖，可以觀察到其發展軌跡，可以概分為三大塊版圖。第一塊版圖是由義美食品直接投資的本業事業。其中1986年向上游整合，成立金鞍機械製造食品飲料機械，逐年增資到目前資本額的2.53億元，擁有南坎和龍潭兩廠。1987年因牧場規模已大，於是獨立出來設立義美牧場股份有限公司。1991年成立義美生機股份有限公司，生產標榜「天然、營養、無添加」守護消費者飲食健康的產品。
2015年義美考慮專責商場開發及品牌經營設立「義美吉盛股份有限公司」，旗下有北榮分公司（食安北榮）、羅東林業文創分公司、桃園二期航廈分公司（經營美映旅門、蜂賦食趣、台灣玩藝大街、北冀天空之城）。2016年再向外擴展經營領域先後成立大和鼓餐飲（日式拉麵）及以「食醫同源」為概念的健康食品事業義美生機。2017年7月則分別成立明辰生技跨足醫學檢驗，以及見學餐廳（目前經營榮總及桃機據點）。義美雖然在2010年就經營線上商店，2015年食品安心購上線，2016年開啟特色蛋糕網路訂購義美門市取貨服務，2020年並進行安心購官網改版，不過在2023年又以小資本額的300萬元成立「安心聯網購股份有限公司」，推出全新的升級線上網購服務。
從義美的集團控制鏈圖中，可以發現一個特色。就是義美食品雖然是由高志尚四兄弟所控股（四人共持有77.7％持股），但數十年來透過義美食品的直接投資事業竟然不到10家公司，而且沒有一家公司是由義美食品百分之百投資，全部都是與高志尚四兄弟家族共同投資的，這在集團投資控制模式中算是相當特殊的模式。
例如1970年義美就開始在延平北路二段公司及中山北路一段經營市區門市，但到1983年決定開拓自有產品通路，成立義美股份公司，正式透過義美股份經營門市通路，但是在義美股份的董監事名單中並沒有義美食品的法人投資，而是由高家四兄弟及母親持有少數持股（合計持股7.2％）所掌控。2012年義美股份資本額為1.25億元，2014年增資至1.45億元。義美門市在2015年共有89家，依經濟部商業發展署的資料顯示國內曾設有182間門市（含關閉門市），根據義美集團的統計，目前（2025年11月）繼續營業門市為119間。
除了義美股份之外，祥美食品、富美股份這兩家義美集團重要的本業投資，也都是高家四兄弟共同投資，沒有透過義美食品投資控股。其中富美股份的成立時間在1960年，成立時間比義美食品還要更早，算是高氏家族在義美商店時代就成立的事業延續至今的批發事業。
另一個有趣的觀察，則是義美食品以7.8％的持股參與高志明個人所投資（持股44.1％）的鑑智實相科技股份有限公司（實收資本額1.28億元），鑑智實相科技是一家具有晶片檢測，無人機資安檢測，以及數位鑑識技術的高科技公司，並再透過該公司投資間接持有訊聯資安整合股份有限公司7.8％的持股，比較像是具有天使投資人的角色，也是義美食品唯二所投資的科技事業。
圖一、義美食品集團所屬事業體圖(一)
資料來源：TEJ整理
義美食品集團控制鏈的第二大塊版圖，是義美食品沒有參與投資，而是由高家四兄弟家族所投資的事業。
這部份又可以分為三個小版塊。
第一個是包括高志誠個人持股高達91％的美錡科技，若加計高志誠的太太程芷香及高志遠的持股，合計持有美錡科技95.8％的持股。其次是高志誠以個人持股並擔任董事長的台灣聯合物流、凱德投資、瑞盟行銷、創輝投資、樂傑投資公司五家公司不但彼此交叉持股，並且共同投資由美錡科技衍生獨立的興櫃公司美強光（股票代號6915），合計持股高達77.35％，可完全控股美強光。
第二個小版塊則是高氏家族的多元化投資。其中包括透過高志明及女兒高上雯、兒子高宇慶所共同投資的宇慶投資，掌控台灣英文新聞及南極食品（冰品原料批發），兩個完全不同性質的事業。以及多元投資凡登投資、吉星投資、百盟行銷、楷泰股份（土地開發）。
第三個小版塊則是高氏四兄弟各自擁有的公益性質基金會。包括高志明主導，1994年成立的財團法人義美環境保護基金會；高志尚所主導，1999年成立的財團法人義美文教基金會；以及2000年所成立，分别由高志誠及高志遠所主導的財團法人義美藝術教育基金會、財團法人義美體育文教基金會。由公開資料來看，這四個基金會並沒有投資義美集團的相關事業，完全是為公益所設立的，這也符合高氏家族回饋社會長期理念。
圖二、義美食品集團所屬事業體圖(二)
資料來源：TEJ整理
第三大版圖則是1993年開始，高志明以天使投資人角色所投資的高科技事業。在這些事業中高志明都是最大單一股東，且除了池安量子資安及恆智資安是由池明洋擔任董事長外，包括義聯電資訊、訊灝晶片科技、台慧資服、義創聯合均由高志明擔任董事長。這些高科技投資看來並不屬於義美食品集團發展的需求投資，而是屬於高志明個人對國家社會的使命感，且依循政府政策的前瞻投資。這其中還未包括高氏家族是上市公司盟立自動化（股票代號2464）的最大股東（義美食品也持股5.83％，義美集團合計持股超過10％）。
為響應政府發展無人機產業，2024年高志明投資「新樂發無人機股份有限公司」，這是一家參與政府偏鄉物流運送的科專計畫的公司，也是高志明與池明洋的新合作領域。
至於義美集團第三代成員，如高志尚的兒子高漢克，高志明的兒女高上雯、高宇慶，高志誠的兒女高宏豪、高佳薇，都在集團中的公司擔任董事，高志尚的女兒高易誼則在義美集團之外，以父母親投資的凡登投資資助下參與尚騰汽車集團經營，則暫時不納入義美食品集團版圖。
一直強調本土製造的義美食品集團，其實也有它們的海外佈局，主要是投資越南義美食品責任有限公司，以及北越海洋廠及北越太原廠。不過沒有公開資料顯示這三家越南投資是透過義美食品投資或是由高氏家族名義投資，也無法取得其投資金額及投資年度，因此暫時沒有納入控制鏈圖。
實收資本額僅20億元的義美食品，1984年接下麥當勞麵包及乳品的供應商，由南坎大麵包廠為麥當勞代工，為義美在自有品牌產品之外，打下食品代工業務成為集團第二個支柱。在新冠疫情之後義美更積極門市展店，2022年至2025年間義美門市就新増了25家，並加強開拓外部通路的販售，形成集團發展的第三個支柱。
義美食品集團在本業上保守穩健，但也強調研發創新，且以強調食品安全及環境保護色彩鮮明的標誌，在台灣食品集團中，的確有它獨樹一格的經營特色。2022年底義美食品斥資超過30億元在桃園平鎮興建「生機．生醫中心」新大樓啟用，也象徵著近百年歷史的老字號義美食品集團大步向前走的決心。
本文撰文： 劉任 ｜作者為中華徵信所數位策略部前總編輯，擅長總體經濟，企業調查，大型企業及集團研究，現為TEJ顧問。
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