TQuant Lab —  選股因子研究：內部人持股因子結合動能因子之研究 — TEJ 量化投資月報 16 期

TEJ 研究專題 – TQuant Lab 量化投資分析– 選股因子研究：內部人持股因子結合動能因子之研究

內部人交易揭露與資訊優勢：投資人新時代的決策依據

近年來隨著輝達與超微等AI熱門股的股價不斷創新高，投資人除了關注這些公司未來的營運狀況外，也更加關注對於這些公司內部人的交易行為，因為公司內部人相對外部投資人來說，普遍更握有公司實際營運情況或未來投資決策等內部資訊，使其在交易所屬公司股票時往往更具有資訊優勢（Information Advantage）。而為了防範其中的非法內線交易，以及提升證券市場的資訊公平程度，各國的金融監督管理部門均設有重法加以限制，並要求公司定期公開內部人持股的相關資料。我國金管會亦設置證券交易法第22、25和157條等法規加以限制或揭露相關資訊，以打擊其中的非法內線交易，並期許能藉此降低資訊不對稱對於外部投資人的衝擊。而也是得益於證券交易法第25條規定，公司須於每月15日以前彙總公司上個月的內部人持股變化，向主管機構進行申報並公告於公開資訊觀測網站。因此，對一般外部投資人而言，該公開資訊可做為公司內部人對公司未來股票價值的看法，從而當作投資選股的一大參考依據。

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精選文章 ｜從數據觀察產業輪動：解構航運與半導體的領先與落後關係

在投資實務中，「產業輪動」一直是資金配置與選股的重要依據。隨著景氣週期的推移，市場資金往往會由領先產業逐步轉向後進產業，形成結構性的板塊輪動。例如在景氣復甦初期，原物料與景氣循環類股（如航運、鋼鐵）常率先反應，而隨著經濟持續擴張與企業資本支出增加，成長性產業如半導體、科技股則可能接棒上漲。 

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精選文章｜從羅伯．加迪納的選股法出發：在台股尋找小型成長黑馬

在投資市場中，小型成長股因具備高度成長潛力與價格彈性，長期以來吸引著專業投資人與基金經理人的關注。美國知名基金經理人羅伯．加迪納（Robert Gardiner）便是此領域中的代表人物。他以管理瓦薩屈微型股基金（Wasatch Micro Cap Fund）聞名，曾在2000年與2001年美股震盪期間，依然交出超過三成與近五成的年報酬率，表現遠勝大盤，顯示其選股邏輯具備極強的抗震與增長能力。

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重要資訊｜重要更新｜TQuant Lab 版本更新！

更新時間：2025/8/28 ( 四 ) ‼️

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欄位更新

• 原先部分資料不符合PIT概念，因此刪除其欄位，並以新欄位替代。

刪除欄位 (部分示例） 

• 股利支付次數 Dividend_Payment_Frequency。
• 股利支付率% Dividend_Payout_Rate_Percentage。
• 累計_現金股利(元) Cumulative_Cash_Dividend。
• 最近一次_除息日 Last_Ex-Dividend_Date。
• 公積配股(元) Capital_Reserves_Rights_Issuance。
• Q1~Q4 季度除息公告日、除息日、現金股利、股息決議日期等多項欄位。

新增替代欄位 

• 盈餘分配_起日 Dividends_Distri_Begin。
• 盈餘分配_迄日 Dividends_Distri_End。
• 董事會日期 Director_Meeting_Date。
• 股東會日期 Meeting_Date。
• 除息日 Ex_Date_Cash_Div。
• 除權日 Ex_Date_Stock。
• 股利支付率 Payout_Ratio。
• 現金股利(元) Cash_Dividend。
• 盈餘配股(元) Stock_Div_Earnings。
• 股票股利發放日 Stock_Dividend_Pay_Date。
• 發放幣別 Currency。
• 除權息最後回補日 Buyback_Short。

其他更新

• dependencies 新增 pyarrow。

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