TEJ 正式搭上量化投資風潮這班特快車，你準備好一起了嗎？TEJ 從現在開始將會每月分享我們在量化金融領域的一些見解與 TQuant Lab 的應用心得，歡迎各位閱讀指教！
隨電腦運算處理能力增強、儲存裝置的成本下降、AI 機器學習等技術進步，在各行各業中帶來或深或淺的變革，金融與科技業的摩擦碰撞也激出許多新的火花。透過歷史資料反覆訓練而成的量化投資，成為近期顯學：透過數據串接、資料處理，同時收集各項總經指數、貨幣利率政策、公司財務指數、股價成交訊號，甚至新聞事件分析等大數據作出投資建議。
量化投資聽起來神通廣大，然而偉大的基礎來自於在於資料收集—模擬真實交易環境。本文觀察近年隨著 Fintech 發展、免費的資料源增加，市場上充斥五花八門的產品，甚至開發免費的手機 APP 提供簡易測試。觀察其資料來源，不外乎公開資料、財經網站的現時資訊，但該類平台收集的資訊未必能夠符合實際情形。若斷然以該類資訊來進行機器學習及量化投資，則會發生 garbage in, garbage out，所得到的投資建議效果大打折扣，投資人的獲利狀況未必如預測之美好。
讀者不妨猜猜，2010年臺灣市值前500大之公司，有多少公司在2019年前就已經下市了？答案揭曉，約有51家公司下市，占比逾十分之一，其中包含受併購下市的榮化(1704)、思源(2473)，也有財報踩雷下市的公司，如必翔(1729)、綠能(3519)。在2019年的這個時間點，要自公開資訊尋找前述公司的資料未必容易，當然投資人的報酬率就失真了。
舉例而言，如果投資人希望買到符合下列特徵的股票：(1)營收規模大於 20 億、(2)淨值報酬率 > 5%、(3)借款依存度 < 100%，則有機會買到勝華(2384)。2010年勝華營業規模達 623.39 億、員工人數多達 5,000人，號稱全球第二大觸控面板公司，股價最高曾突破每股 60 元(如圖)，風雲一時，然而因經營不善，於2015 年黯然下市，多數投資人血本無歸。
以公開資料執行量化投資時，有一件須特別處理的事，就是轉換頻率。台灣的上市公司股價是日資料，而財務報表是季資料(一年 4 次)，所以要將財務報表轉換為日頻率。由於台灣上市公司都是曆年制(俗稱的 12 月制)，因此對台灣財務報告發布流程不熟悉的人，會直接以財報截止日與股價進行配對(即 2018/12/31 財報對應 2018/12/31 的股價)。此種作法就如同在 2018/12/31 坐時光機去未來拿到 2018 年度財務報告。簡單來說，年度財務報告要經過會計人員的編製，會計師事務所的查核及董事會通過，因此需要一些時間。目前依據證券交易法的規範，上市公司年度財務報告應於會計年度終了後三個月內公告。所以一些人就想直接採用截止日與股價配對，解決上述問題，但這樣反而會採用落後資訊，因為此日期是財報截止日(就是最後一天)，但好學生是不會在最後一天才將作業交給老師的。
與前述原理相似，在公司公告重編財報前，我們只能相信既有的財報。在這個邏輯下，量化投資環境中所使用的財務數據，就應該是重編前的資訊。
舉樂陞為例，2015 年重編前後的財務資料列式如下表三。在安永會計師 2016/3/29 完成 2015 年的財簽，樂陞的獲利達 5.75 億，年增 53%，看起來大有可為。然而隨著百尺竿頭收購案失敗，主管機關要求重編財報，接任會計師馬施云大華於 2017/8/11 完成 2015 年財報的重編，我們才發現考量應收帳款及無形資產減損後，樂陞在 2015 年淨損 17.39 億，對比安永會計師簽核的財報，足足多了 24.88 億的虧損。
| 無形資產 | 淨資產 | 營收 | 本期淨利 | 每股淨值 | 每股盈餘 | 股價* | 本益比 | 淨值比 | |
| 重編前 | 2,714,406 | 6,050,538 | 2,197,634 | 575,225 | 47.88 | 3.38 | 114.5 | 33.88 | 2.39 |
| 重編後 | 1,188,997 | 3,699,294 | 2,200,262 | -1,738,959 | 29.27 | -15.19 | – | 3.91 |
除了前述的錯誤檢證外，是否還有財務的資訊需要加工處理呢？
我們以台達電（2308）為例。為了規避地緣政治風險攀升，台達電在 2018 年宣布併購泰達電（DET），並且在 2019/4 完成收購。2019 年上半年台達電獲利 134.75 億，較去年同期 62.95 億成長近乎一倍，EPS也自2.33元躍升至 4.97 元。然而，細看財務報表，主要差異來自於業外損益中包含一筆 58.13 億的處分投資損益，因會計原則要求認列DET併購案的影響數，並不會帶來實際的現金流。對此，台達電也表示：「明年配股利時，會跟董事會建議不發放這部分股利」。
為了分析用途，TEJ 將公司繼續經營單位損益，拆分為常續性淨利及非常續性的部分，並進行適當的歸納及分析，用以比較企業之獲利能力。
除了常續性利益之歸納外，TEJ 作為台灣本土的資料庫公司，於國內上市櫃公司資料建置中亦投入不少心力。我們與免費平台提供的財務資料最大的差異來自於科目粗細，TEJ 妥善收集財務報表中的內容，並進行適當分類及歸納，以協助業界先進使用。
顆粒度(granularity)是指事物的具體及詳細程度：顆粒度越細，表示細節越詳盡，越有助於瞭解事情的全貌；顆粒度越粗，表示細節越少，更多的是抽象概括。而財務資料的顆粒度越細在量化投資上有什麼幫助呢？舉例而言，一般公開資訊所能提供的存貨科目，或許就四大表中的存貨餘額、現流資訊，而 TEJ 財務資料庫中與存貨相關的科目就高達 31 個。包含投資人關心的原料、半成本及在製品、商品及製成品餘額，更有甚者，如果公司願意區分，我們也依照存貨的特性，分為油料（航運業）、存貨—土地（營建業）、待售成屋（營建業）等科目。
譬如我們看好手上持有大量新屋，且逐漸去化營收成長之公司，透過自定義財務比率：成屋占存貨餘額比重。我們可以透過策略 (1) 選取該比率大於 80% 之公司進行投資、(2) 淨利成長率 > 20%，找到相關的公司。當然，若要完成許多靈活而豐富的財務策略，紮實的歷史資料是不可或缺的。
歷史悠久且豐富的財務科目是 TEJ 最大的資產之一，這也意味著，TEJ 所推行的平台 TQunat Lab、TEJAPI 當中可以使用到這些科目，投資人可以應用到其投資組合中。
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一目均衡表（又稱雲帶圖，いちもくきんこうひょう、英：Ichimoku Kinko Hyo） 是由日本記者細田悟一發明，但當時並沒有對外公開。過了 40 年後，在 1975 年以後的 6 年間，細田悟一用筆名一目山人以「一目均衡表」為名發表了七本系列著作，在其中詳細講解了這個指標與其交易系統背後的哲學思想。
本次一目均衡表策略運用一目均衡表(雲帶圖)之三役好轉進行模擬回測，搭配移動止損測試可獲利性。
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ESG是聯合國全球契約在 2004 年提出的一個概念，ESG 中文分別是「環境保護」、「社會責任」以及「公司治理」，而這3大支柱是作為評估企業永續經營的重要指標，也是投資人關注的重要議題之一。
本文將選擇市場前 4 大熱門 ESG ETF 作為投資標的。
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6 月份 TQaunt Lab 社群小聚報名中，邀請您一同共襄盛舉！我們將和大家分享兩個經典的交易策略：
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