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【領域專家】本文由 TEJ集團分析特約撰稿 劉任 撰文
香繼光股份有限公司於2026年6月26日，以每股參考價84元登錄興櫃（股票代號7418），開始邁向資本市場之路。香繼光集團是1973年從台中繼光街的一個街邊小吃攤，能夠發展成全球店數突破750家的國際連鎖餐飲集團著實不易。尤其台式炸雞這個極易被模仿的小吃，在香繼光集團現任董事長黃宏偉、總經理兼執行長黃智雄經營團隊的帶領下，成功轉型為標準化、企業化的國際品牌，其發展值得關注，本文將介紹集團的發展與營運策略。
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| 集團成員家數$ | 9家 | 主要據點 | 臺中市太平區新光路62號 |
| 上市櫃公司家數 | 0家 | 成立最早 | 繼光香股份有限公司 (2009/07) |
| 公開發行公司家數 | 1家 | 資本額最大 | 香繼光股份有限公司 (2.76億元) |
| 集團總資本額* | 3.82億 | 主要產業 | 冷凍冷藏肉類製造；冷凍調理食品批發 |
香繼光集團起源自1973年（黃智雄也是在這一年出生），創辦人黃錦昌從台中繼光街一個小吃攤「繼光香香雞」開始創業。不過外界鮮為人知的是，這個事業其實是從黃錦昌的太太黃林美碧，在台北市峨嵋街菜市場擺攤賣鹽酥雞開始，後來黃錦昌的成衣事業受到中美斷交影響，外銷訂單銳減，加上因為想就近照顧父親，於是全家搬回台中，黃錦昌本身熱愛廚藝，便與黃林美碧一起改良炸雞醃料，並在台中市繼光街設立「繼光香香雞」的攤位（也是總店），夫妻兩人算是共同創辦人。
憑藉獨特的中藥醃製配方與現點現炸的美味，當時「繼光香香雞」的攤位成為台中在地經典的街頭排隊名攤。因為有賺到錢，1979年黃錦昌結束了成衣外銷事業，與太太專心經營「繼光香香雞」。
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1987年「繼光香香雞」已經初具規模，黃錦昌便決定開設小型工廠，雖然開始供應給超市通路，不過仍然不算是企業化經營。當時比較像是「家庭事業」，也稱不上「家族事業」，後來黃錦昌得了鼻咽癌，為抗癌加上小型工廠冷鏈技術不成熟，便結束起步不久的小型加工廠，此後都是黃林美碧親自顧攤位，加上黃宏偉、黃智雄兩兄弟的幫忙營生。從1980年代末期到1997年第二代正式接班前，整個黃氏家族的命脈與100％的現金流完全高度倚賴繼光街的攤位。
「繼光香香雞」由家庭事業，轉為企業化的家族事業，則與第二代黃宏偉、黃智雄兄弟的參與經營有密切關係。
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1997年黃錦昌長子黃宏偉（現任董事長）退伍後率先加入父親的事業。1998年黃智雄退伍，並沒有直接加入繼光香香雞的經營，而是選擇加盟其他品牌火鍋店自行創業，但是很快的就嘗到創業失敗的經驗，於是也決定回家和父母兄長一起經營「繼光香香雞」。
當時台式炸雞多仰賴師徒制的傳統路邊攤模式，兄弟倆雖然都只有高中畢業，但是他們很清楚，「繼光香香雞」要永續經營絕不可能只守著一個店攤，於是黃智雄決定推動繼光香香雞的品牌化工程，並導入標準化流程，進入企業經營的第一步。
在黃氏兄弟的研發下，他們開始把父親口傳心授的秘方、油炸秒數、起鍋撈油的動作量化，兄弟倆在繼光街攤位研發出捨棄傳統炸鍋，採用上熱下冷專利電爐油炸設備，並在全程18度C的環境下由中央廚房進行分切與醃製。這套設備不但解決了傳統炸雞容易產生的油品變質問題，確保了所有分店口味的一致性，也成為後來繼光香香雞能進駐百貨美食街的的技術底氣。
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2000年，黃智雄與哥哥黃宏偉決定嘗試開放加盟店，想要複製繼光雞的排隊模式到全台，但是卻低估了「單店管理」與「連鎖加盟」之間的鴻溝。當時一開放加盟，半年內就衝出70家加盟店，雖然設立了中央廚房，且為供應鏈後勤與原料，2001年也成立「繼光香股份有限公司」，但品牌在缺乏中央物流與稽核能力情況下，使得品質失控，加盟店各自為政，兩年內全數倒閉。
2002年，兄弟倆痛定思痛，決定壯士斷腕，收回所有加盟權，改為全直營模式，並重新開啟「北上展店」與全台布局。繼光雞在西門町（如萬年大樓）、雙連等精華商圈，以及南部陸續設立直營門市，重新穩固了全國性版圖。2007年新廠落成，設立無塵室中央廚房。2009年另成立「香繼光實業有限公司」，進駐百貨美食街。
2010年起香繼光集團啟動首度海外投資，進軍上海設立上海總部及中央工廠。2011年成立「富宇貿易（上海）有限公司」，負責加盟店的原料供應。同年透過富宇貿易（上海）成立「上海品和食品有限公司」及「相約鹿鳴客（上海）品牌發展有限公司」，經營餐飲服務。
由於上海市場廣大，於是2012年再成立「慶豐富餐飲管理（上海）有限公司」，形成分區經營餐飲服務。進一步以併購及成立新公司方式，現今旗下共有「上海康饌餐飲管理」、「上海誠儀餐飲管理」、「上海富家映餐飲管理」及「上海富創餐飲管理」4家加盟管理服務公司。
2013年香繼光集團又在香港設立「JG-SSG LIMITED」，進行品牌授權門市。2014年，「香繼光實業」更名為「香繼光股份有限公司」，正式成為集團核心公司。
為注入新成長動能，香繼光集團決定進行多角化餐飲經營，引進海外品牌代理，2015年率先成立子公司金御賞股份有限公司，引進被譽為「日本第一職人天丼」的「金子半之助」天婦羅日式炸物飯專賣店，進駐各大百貨公司及微風廣場車站商場。同年馬來西亞授權門市開幕，正式跨入馬來西亞炸雞市場。
2018年香繼光集團為開拓北美市場，進軍美加市場，在美國成立「JG-SSG CO., LTD.」。同年子公司金御賞再取得東京第一海鮮丼品牌「日本橋海鮮丼辻半Tsujihan」的台灣代理。2019年越南第一家門市開幕，正式進入越南市場。
值得注意的是，2024年為整合集團的海外投資，香繼光在薩摩亞成立「繼光控股有限公司」，並透過「繼光控股有限公司」成立「丹立聯合開發有限公司」，又轉投資香港「慶宇國際有限公司」作為控制整個中國市場的控制公司，層層的轉投資架構顯然是為了金流的布局，為了要將營收及獲利留在海外控股公司。因為近兩年在整個香繼光集團的合併營收中，有近六成的營收來自於中國市場（例如2024年及2025年香繼光合併營收15.62億元、16.94億元，來自中國的營收分別高達9.15億元及9.95億元，營收占比分別為58.6％及58.8％）。
2024年香繼光攜手85度C在美國南加州展店，打造美食聯盟，目標是在美國成立150家門市。直到2025年香繼光的餐飲多角化布局仍在持續進行，包括子公司雅利斯國際取得日本最平價鰻魚丼餐廳「名代 宇奈とと」代理，在中國則透過上海品和食品成立台菜餐廳「上海美畢餐飲管理有限公司」。
表一、香繼光股份有限公司公司沿革
| 時間 | 重要紀事 |
|---|---|
| 1973年 | 創立第一家門市「繼光香香雞」繼光店。 |
| 1987年 | 小型加工廠成立，開始供應超市通路。 |
| 2000年 | 開放加盟、成立中央廚房。 |
| 2001年 | 成立繼光香股份有限公司，供應鏈後勤及原物料貿易。 |
| 2002年 | 轉型直營店，北上展店。 |
| 2007年 | 新廠落成，設立無塵室中央廚房。 |
| 2009年 | 成立香繼光實業有限公司，實收資本額新臺幣100萬元。 進駐百貨商場美食街。 |
| 2010年 | 進軍上海，上海總部及中央工廠成立。 |
| 2011年 | 成立富宇貿易（上海）有限公司、上海品和食品有限公司 及相約鹿鳴客（上海）品牌發展有限公司。 |
| 2012年 | 成立慶豐富餐飲管理（上海）有限公司。 |
| 2013年 | 在香港設立JG-SSG LIMITED。 |
| 2014年 | 香繼光實業更名為香繼光股份有限公司。 家族成立禾卉、彤彥、彤澄、呈御4家投資公司。 馬來西亞品牌授權簽約。 香港、陝西、遼寧、廣東等陸續展店。 |
| 2015年 | 子公司金御賞取得「金子半之助」代理。 馬來西亞授權門市開幕 |
| 2016年 | 繼光店以全新店格改裝，推出”NEXT”新系列品牌 |
| 2018年 | 進軍美加市場子公司金御賞取得「日本橋海鮮丼辻半」代理。 |
| 2019年 | 越南門市開幕，四代店門市形象升級，會員系統數位化，推出繼光香香雞APP。 |
| 2021年 | 全新食品供應鏈廠房落成。 |
| 2024年 | 攜手85度C南加州展店，打造美食聯盟。 改變投資架構，以現金方式取得繼光控股有限公司100％之股權 及丹立聯合開發股份有限公司20.8％之股權，間接取得大陸子公司100％之股權。 |
| 2025年 | 子公司雅利斯國際取得「名代 宇奈とと」代理。 |
| 2026年 | 實收資本額增至新臺幣275,543千元。 6/26登錄興櫃 |
資料來源：作者整理
就黃氏家族的在香繼光的股權分配來看，2026年5月檯面上的股權分配，家族的股權仍然高達68.4％，高度的股權集中，對香繼光的經營權高枕無憂。且由於第二代正值壯年，因此集團的權力與股權主要集中於第二代。
2008年集團創辦人黃錦昌過世後，2014年家族第二代分別成立呈御股份、彤澄股份、彤彥股份、禾卉股份，這4家投資公司現今分別持有香繼光19.9％、8.7％、8.7％、8.5％的持股，名列香繼光前10大股東的前4名，儼然是作為香繼光法人控股的功能，但卻不具董監事的身份，可以不受董監事出售股票的限制。
圖二、香繼光集團控股及董監關係圖
資料來源：TGPS集團觀察家
另一方面，從表三可以看出，黃氏家族所持有的68.4％股權中，董事長黃宏偉及總經理（兼執行長）黃智雄除各自直接持有香繼光6％的股權外，黃智雄又擔任呈御股份及彤彥股份的董事長，相當於可控制香繼光34.6％的持股，是家族中持股最多及權力最大者。黃宏偉也擔任彤澄股份的董事長，相當於控制香繼光14.7％的股份。
黃氏兄弟的姐姐黃佳卉，雖然未擔任香繼光的董監事，但除個人持股4.8％之外，也擔任禾卉股份的董事長，相當於控制香繼光13.5％的持股，成為第三大持股的家族成員。至於黃宏偉及黃智雄的母親黃林美碧，個人持股也達5.8％，則為第一代的持股者，也是家族的精神領袖。
第三代成員中除了黃紫雅（推測應為黃宏偉的女兒）擔任香繼光財務規劃處總監及會計主管（兼代理發言人）之外，都沒有浮在檯面上。另外，黃智雄擔任董事長的彤彥股份，其監察人黃熙茹（持股15.2％），極有可能是黃智雄的女兒。黃宏偉擔任董事長的彤澄股份，其監察人為黃家禾（持股5.3％），也有可能是黃宏偉的另一個子女。目前第三代成員僅透過法人組織間接持有少數香繼光股份，尚未進入實質權力核心。觀察未來五年，家族第三代是否會正式接棒，目前接班趨勢仍不明朗。
黃智雄曾經說，他和黃宏偉都只是香繼光暫時的經營代理人，未來要走向專業經理人制，但由目前股權的分配，全體高階經理人合計持股僅約1％，香繼光距離真正的專業經理人制也還沒有形成。
表三、香繼光董監事及前十大股東與家族關係表 （單位：%）
| 姓名或法人名稱 | 職稱 / 身分 | 持股率 | 實質董事長 / 家族關係 |
|---|---|---|---|
| 呈御股份 | 前十大股東 | 19.85 | 董事長：黃智雄 |
| 彤澄股份 | 前十大股東 | 8.73 | 董事長：黃宏偉 |
| 彤彥股份 | 前十大股東 | 8.73 | 董事長：黃智雄 |
| 禾卉股份 | 前十大股東 | 8.53 | 董事長：黃佳卉 |
| 黃宏偉 | 董事長 / 前十大股東 | 6.04 | 第二代長子 |
| 黃智雄 | 副董事長兼總經理 / 前十大股東 | 6.04 | 第二代次子 |
| 黃林美碧 | 前十大股東 | 5.79 | 第一代共同創辦人 |
| 黃佳卉 | 前十大股東 | 4.83 | 第二代長女 |
資料來源：香繼光股份有限公司公開說明書
圖四、香繼光集團所屬事業體圖
資料來源：依商業司揭露，及作者個人專業推算整理
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香繼光登錄興櫃，成為台股的「純炸雞概念股」。面對餐飲市場的激烈白熱化競爭，該集團目前擁有5個品牌，橫跨8個國家，全球門店已達750家，集團2024年以「十年全球千店計劃」（101000計劃）為核心，全面啟動跨國營運格局與後勤升級，展現出強烈實現全球版圖擴張的宏大企圖心。
在台灣市場方面，集團採多品牌策略降低繼光雞單一依存度。除了核心品牌繼光香香雞引進區域加盟外，旗下代理的日式餐飲天丼「金子半之助」與海鮮丼「日本橋海鮮丼辻半」表現亮眼，成功進駐全台一線百貨商場，形成穩固的商場百貨現金流收益。
但其面對台股上市櫃同業炸雞大獅（揚秦）、三商炸雞（三商餐飲）的夾擊也並不輕鬆。其中炸雞大獅透過台式炸雞與手搖飲複合模式在海內外大舉擴展，香繼光則以全新型態的「炸雞漢堡餐」與「限定IP聯名活動」反擊，深化品牌潮文化。三商炸雞具備強大價格優勢與義式咔啦桶雞口碑，香繼光則採取「差異化路線」，主打無骨香香雞的便利性、獨家中藥秘方裹粉與台日聯名（如香香雞天丼），藉由「獨佔性風味與高品質產品」避開傳統炸雞的價格戰。
不過值得注意的是，目前中國市場占香繼光合併營收近六成，面臨內需市場波動與營收過度集中的地緣風險。為此，集團的未來主軸在於「分散風險，加速國際化」，透過拓展高毛利的歐美與東南亞市場，逐步優化全球營收結構。
在美加市場方面攜手「85度C」採取強強聯手策略，以南加州為起點，打破傳統鹽酥雞外帶框架，改採「炸雞＋Tplus茶加手搖飲」美式輕快餐（Fast-Casual）型態擴張，並開出十年內全美150家店的目標，這將是未來一個重要的觀察點。
至於在華人集中的馬來西亞、越南、菲律賓等地積極釋出區域代理權，並針對東南亞市場進行「精準營運」，利用標準化冷鏈中央廚房維持風味一致性，能否進一步擴張版圖也值得觀察。
總的來說，香繼光未來成敗將取決於美國連鎖餐廳模式的變現速度，以及能否在10年內順利降低對中國市場的營收集中度，以降低海外營運的風險。
本文撰文： 劉任 ｜作者為中華徵信所數位策略部前總編輯，擅長總體經濟，企業調查，大型企業及集團研究，現為TEJ特約撰稿。
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