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碳核算金融聯盟（Partnership for Carbon Accounting and Financials，以下簡稱PCAF）在2025年12月發布之第三版《金融業全球溫室氣體盤查和報告準則Part A：投融資碳排放（Financed Emissions）》新準則，進一步擴充金融機構投融資碳排放之衡量方法，為金融機構衡量及揭露範疇三投融資排放資訊的重要方法學依據。
針對此次重大更新，本刊已撰寫兩篇系列文章，本期將向讀者介紹最後一個新增加之資產類別：特定用途資金結構（Use of proceeds structures，UoP結構）。
本期文章將先說明PCAF通篇方法論，後續再以「綠色債券」為試算範例，期盼透過實務範例拋磚引玉，與金融業者在永續揭露議題上持續精進。
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圖一、最新PCAF第三版之評估架構
所謂UoP結構，係包含一個或多個底層資產的資產池，底層資產可能屬於任何資產類別，包括公司、專案及建築物等。底層資產本身亦可能為UoP結構，例如當基金（UoP結構）提供資金於綠色債券（亦為一種UoP結構）時，因此UoP結構只是外層架構，底層資產仍依其原本資產類別的方法論計算 。
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UoP結構中的重要角色包含發行人（Issuer），負責創造（create）、發行及管理UoP結構；還有提供資金（任何形式，包含債務及股權）給UoP結構的金融機構或提供者，PCAF統稱為投資人（Investor），且UoP結構的資金用途已被事先指定，投入特定之底層標的資產（Underlying assets）；最後還有未提供資金的促成者（Facilitator，例如承銷商與財顧）。
PCAF方法論將UoP結構區分為兩種類型：「獨立型」UoP結構（Separate）以及「整合型」UoP結構（Integrated） ；然而在區分類型之前，最核心的問題是金融機構持有之資產是否適用於本章UoP結構之方法論。
第三版新增加的UoP結構定義較為抽象，因此關於如何決定資產所適用的資產類別，PCAF透過新版流程（圖一）提供解方。新版流程主要強調「辨識UoP結構」，不像第二版前單純依賴金融商品名稱，並新增以控制權（control）及是否全部投入（配置）至單一可辨識資產等條件，作為方法論選擇的依據，以降低不同資產類別間的重複計算與分類不一致問題。圖二共分為六步驟，採用逐步判斷的決策樹，每一步驟按問題的是（Yes）或否（No），由上而下引導金融機構決定資產類別。本文整合說明如下：
圖二、投融資碳排放核算方法選擇流程圖
資料來源：PCAF (2025). The Global GHG Accounting and Reporting Standard Part A: Financed Emissions. Third Edition，圖5-1，TEJ翻譯整理。
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表示金融機構係透過債務及／或股權方式提供資金，並形成曝險。若回答為是，則往下前往步驟2；若回答為否，例如承銷與衍生性金融商品，則不適用Part A所定義之金融資產。此處的債務（Debt）係指一種融資工具，借款人依約負有償還本金及（如適用）利息之義務，股權（Equity）則指對企業或專案所持有的所有權（Ownership） ，這兩者構成金融機構提供資金並形成曝險的主要形式。
以提供企業借款為例，借款企業可以自由運用該筆款項，如償還貨款、進行研發及發放員工獎金等，金融機構未能得知其真正用途，故應前往步驟3a依客戶類型來分類。但若為房貸或車貸等情況，金融機構能明確了解該筆款項是投入到某項特定資產，故應往下到步驟3b。
若為證券化，金融機構應往下檢視底層之抵押資產類型（步驟4b），金融機構應採用穿透法核算碳排放。請參考前期介紹Securitization & Structured Products（證券化及結構型產品）之文章。若非為證券化，則往步驟4a邁進。
此處的控制權（control）為一個綜合性概念，只要符合GHG Protocol所定義的財務控制法（Financial Control Approach）以及營運控制法（Operational Control Approach）任一種即可，且不應與國際財務報導準則（IFRS）第10號「合併財務報表」之定義相混淆。
假設純粹提供債務工具融資，回答通常為否，前往步驟5a進行下個判斷。
若有控制權（有採用股權工具形式），此時底層資產通常會併入該UoP結構的資產負債表，此時應回到一般企業依客戶類型的方式，往下至步驟5b。PCAF並強調，當底層資產為專案性質，且資金全部投入在單一資產時，才可適用「專案投融資」的方法論。
若回答為是，則按資產類型適用已於第二版提出的方法論（步驟6）。此時決策樹的判斷結果為資金用途明確、無控制權且投入單一特定資產的債務型融資。例如提供房貸購買特定住宅、提供車貸購買特定車輛、貸款給建商建造特定商辦或提供融資興建特定的風力發電廠。若有一項條件未符合，則回答為否，金融機構才能選用本文所說明的UoP結構方法論。
總結來說，新版PCAF Part A要求先確認曝險屬於債務和／或股權；其中，若資金用途已被明確指定且可穿透到底層資產（組合），則屬於UoP結構；然而這些UoP結構也必須按照是否投入到單一資產、是否具控制權等條件，判斷是否可以採用UoP結構之方法論。請參考表三由PCAF提供之彙整說明。
表三、判斷UoP結構及是否適用UoP方法論
| 曝險結構 | 為UoP 結構 | 結構 類型 | 適用PCAF方法論 |
|---|---|---|---|
| 股權基金與債券基金 | 是 | 獨立型 | 本章方法論 |
| 大多數的綠色債券及社會責任債券／貸款 | 是 | 整合型 | 本章方法論 |
| 大多數的可持續發展連結債券／貸款 | 否 | ── | 因非指定為特定資產用途，不適用本章方法論，應按照圖二步驟3a來決定 |
| 透過特殊目的機構（SPV）進行之專案融資 | 是 | 獨立型 | 不適用本章方法論，應適用「專案投融資」之獨立方法論 |
| 以債務工具提供且完全投入單一資產之車貸 | 是 | 整合型 | 因明確投入單一資產，不適用本章方法論，應按照圖二步驟6適用「車貸」之獨立方法論 |
資料來源：PCAF (2025). The Global GHG Accounting and Reporting Standard Part A: Financed Emissions. Third Edition，表5.7-1，TEJ節錄及整理。
當上述判斷完成後，再針對UoP結構之類型進行區分。PCAF規定當底層資產在發行人（Issuer）資產負債表上時，則屬於「整合型」（Integrated）UoP結構；反之則為「獨立型」（Separate）UoP結構。以上方表三中的股權基金為例，其發行人為基金管理機構，綠色債券的發行人為發債公司。
例如，金融機構提供綠色貸款給甲公司，並在貸款契約中明確限制資金用途為興建綠建築，該綠建築興建完成後屬於甲公司的固定資產，故在發行人（借款人）的資產負債表上，應為整合型結構。PCAF推薦（should）整合型結構採用本章方法論，但當金融機構缺乏足夠之資金配置資訊時，得（may）退而求其次，改用發行機構層級（Issuer-level）的數據來核算投融資碳排放。
反之以股權基金來說，其所投資的多家上市公司並非基金本身資產負債表上的資產，故屬於獨立型結構，須強制（shall）採用本章方法論核算。
圖四為PCAF提供，納入結構類型判斷後的決策樹，只須回答4個問題，請讀者參考。TEJ建議在確認適用UoP方法論後，最後（圖四的問題4）才進行結構類型的區分。
圖四、GHG核算方法論之決策樹
資料來源：PCAF (2025). The Global GHG Accounting and Reporting Standard Part A: Financed Emissions. Third Edition，圖5.7-2，TEJ翻譯整理。
